发布时间：2024-10-06 16:57:54

　　

　　A股持续暴涨下★■，不少投资者已经燥起来，9月27日，上交所股票交易系统一度被买到“宕机”◆■◆★◆。在短期暴涨之下，A股上涨持续性如何？未来投资方向将如何演绎◆★？

　　如果仅靠“放水◆■■★”，那A股难免成为无源之水，对国内经济的预期才是影响当前A股的最主要矛盾，基本面改善才是市场行稳致远的根本◆★★。

　　此外，因一揽子政策出炉提振经济及内需，还有央国企并购重组和市值管理考核迎利好，消费、央国企改革方向也受到了不少机构关注。

　　然而，对上半年取得明显超额收益的红利资产，陈果提醒◆◆◆■■，在货币政策超预期发布后◆■★，后续如果市场看到更多财政政策出台，大家对经济预期修复，市场的重心可能会从红利资产往部分核心资产偏移★◆★■★，在核心资产中挖掘具有全球竞争力★■■◆◆、护城河，同时盈利和估值相匹配的公司◆◆★■★。

　　行业方面，招行证券策略团队指出★★，9 月交易热度明显提升的行业主要集中在三大方向■◆★■◆■：货币政策发力下，前期国内宏观经济的悲观情绪修复，前期超跌的券商、钢铁板块上涨■◆★■◆◆；受益于存量房贷利率调降的地产板块；受益于美联储降息的有色金属板块◆◆◆★■。

　　估值方面，国联证券601456）研报指出，8月末，A股中处于估值底部的公司占比已高于2018年和2022 年市场底部时的水平，表明市场估值已到了极低位置。此外■■◆■，数据显示，全A市净率处于2010年以来的1■■◆■.1%分位★■◆■★，即估值低于2010年以来近99%时间。历史数据表明，全A市净率在分位数 10%以下时，后续市场反弹持续性较强★■■。

　　在一系列增量政策支持下，市场预期明显改善★◆◆◆，投资者信心倍增，A股已连续几天大涨。对还没进场或者◆◆★◆★“迷糊★◆”进场的投资者而言，不少人还在寻找新政趋势下的利好方向。

　　如果说低估值、低成交是那把“干柴”，一行一局一会发布的金融政策★◆★■“组合拳■◆■★★★”就是那把烈火，改善了A股资金面预期；中央政治局会议传达稳增长的坚定决心，则是改善了基本面预期，延长了这轮上涨行情持续性。

　　9月26日，原本在年底召开的中央政治局会议◆★◆■，“不同寻常”地提前召开，会议提出有效落实存量政策◆★■■■，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务，向社会传达稳增长★★■★◆、稳预期的坚定决心。中央政治局会议全面改善了市场对提升了市场对基本面预期，市场上行连续性可期★■■◆★◆。

　　9月27日，上证指数大涨2.89%◆◆■★■◆，创业板指数暴涨10%■■★◆，创业板指数创下历史当日最大涨幅纪录。9月18日，上证指数还一度跌破2700点，重新去到年内低位。7个交易日之后，上证指数已经涨回3087.5点★★，一周上涨12.8%◆■，创业板更是一周上涨22.7%。

　　长江证券分析师戴清认为◆★■■◆★，回购政策利好红利资产，同时长期低利率利好优质资产的逻辑仍在◆★◆，利好高股息的银行◆■★、保险，还有电力、通信运营商、公路铁路港口★◆、轨交◆■■★■★、水务等行业龙头。平安策略团队从推动中长期资金入市角度分析，保险和社保资金长期重仓银行为主■■★，以及大市值高分红公司◆★◆■★◆。

　　在市场风格方面，兴业证券在研报中表示★■★★■■，央行创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等措施■★■◆，具备大盘、低波动特征的股票★◆★★◆，更有可能成为抵押品，看好这两个风格在未来的演绎★★■◆。海外经验也表明，相较于“不可或难以抵押资产◆★”，★■■◆◆■“可抵押资产”有较高的收益。

　　成交量方面，中信建投601066）分析师陈果表示，以流通市值基准计量换手率，进入9月，全A换手率已经低于2020年年初、接近2018年年末、2014年年中等历史大底水平★■■◆，与2008年11 月■★◆、2010年7月等早期底部大致相当◆■■◆■。

　　A股为何会快速逆转？回溯历史，A股的历史重要底部一般具有估值低、成交量低迷等特征。估值低证明没泡沫，上涨更容易被认可；成交量低反映卖出的人减少■★，涨起来更容易。当前◆◆■◆，A股底部特征明显。

　　在A股经历3年下跌，两市成交再次跌破5000亿后，各种政策“大礼”连发★■★，从降准、降息，新货币政策支持股市◆★★■◆，推动中长期资金入市◆★◆★◆■，到中央政治局会议传达稳增长的坚定决心，内外资热情被彻底点燃。上证指数一周大涨12.8%，创业板指数一周暴涨22◆★★.7%★★■，两市日成交迅速攀升，逼近1.5万亿

　　此外◆★◆◆，《关于推动中长期资金入市的指导意见》火速出炉，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，长钱有望进来★◆◆“续水”，并发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。

　　不少机构分析认为，这两个新政策工具是本次增量政策最大的亮点★■★◆◆■，打开了新的政策空间■◆◆■◆★。红海证券分析师屈雄峰表示■■◆★，互换便利相当于给出了证券、基金、保险公司加杠杆的操作方式，而股票回购、增持再贷款政策工具则相当于向上市公司/大股东实行定向“放水”， 两个工具都将为市场带来新的增量资金。

　　不少机构分析认为，A股估值低是基础，政策持续超预期改善了A股资金面■■◆★、基本面预期，扣下了大涨“扳机”★◆■■。

　　9月24日，在国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，首次创新结构性货币政策工具支持资本市场■★■◆★，包括推出5000亿元互换便利，3000亿元首期股票回购、增持再贷款◆★■■◆。同时明确两个工具的规模上限是开放的，根据需要都可以推出第二期甚至第三期。